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10月以來，熱軋板卷行情基本呈現(xiàn)震蕩下滑局面，市場驅(qū)動因素主要有以下幾點(diǎn)：首先，宏觀消息面偏空，中美關(guān)稅再起波瀾，市場預(yù)期不佳，市價(jià)震蕩下滑；其次，供應(yīng)壓力逐步增加，在地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)不佳背景下，卷螺差逐步擴(kuò)大，帶動鋼廠紛紛螺紋鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)熱卷，10月份以來，熱軋板卷周度產(chǎn)量首次突破500萬噸水平，達(dá)到506.23萬噸創(chuàng)下歷史新高，高供應(yīng)壓力凸顯，帶動社會庫存連續(xù)累庫；最后，需求未如預(yù)期般釋放，10月上半月多個(gè)地區(qū)連續(xù)降雨，一定程度阻礙貨物運(yùn)輸及需求釋放，且價(jià)格接連下滑，帶動部分終端采購節(jié)點(diǎn)后延，需求表現(xiàn)不佳，供需矛盾升級，同步帶動市價(jià)震蕩走弱。10月15日開始，熱軋期貨逐步止跌，但現(xiàn)貨價(jià)格基本保持震蕩偏弱走勢，價(jià)格跌回4月份的震蕩區(qū)間。供強(qiáng)需弱是抑制價(jià)格反彈的主要原因，那么問題來了，市場驅(qū)動因素與上半年4月基本一致，熱軋板卷行情要重復(fù)上半年的老路嗎？

卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，短期熱軋板卷市場承壓運(yùn)行，主要受供需矛盾以及貿(mào)易摩擦驅(qū)動，但價(jià)格或呈現(xiàn)逐步止跌的局面，續(xù)跌空間不大，主要考慮不可同日而語的成本以及市場預(yù)期的轉(zhuǎn)變。

不可同日而語的成本——上半年成本下滑加速價(jià)格跌勢，下半年成本偏高成為止跌線

下半年開始，在焦煤價(jià)格多次調(diào)漲背景下，原材料焦炭止跌上漲，在經(jīng)歷9月的調(diào)整后，10月初焦炭再次重啟上漲行情，目前第一輪提漲落地，第二輪提漲尚在商談，鐵礦石價(jià)格則震蕩趨強(qiáng)。在原材料價(jià)格偏強(qiáng)的背景下，熱軋成本線較上半年出現(xiàn)顯著上移。目前熱軋板卷價(jià)格跌至4月份水平，但成本來看，4月份月均成本水平為3222.07元/噸，10月份成本水平為3279.56元/噸，較4月高1.78%。由圖2可以看出，10月份熱軋板卷價(jià)格與成本走勢相悖，成本呈現(xiàn)震蕩上漲局面，價(jià)格則逐步向成本低靠，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研市場，目前華北地區(qū)部分鋼廠已經(jīng)出現(xiàn)微幅虧損，價(jià)格跌至成本線下方，從而成本對價(jià)格起到支撐作用。4月份成本下滑對價(jià)格起到加速下滑的作用，10月份高成本或?qū)r(jià)格形成支撐。

市場對于貿(mào)易摩擦逐步免疫

隨著上半年經(jīng)歷一次貿(mào)易摩擦，市場逐步適應(yīng)出口下降、關(guān)稅升級等國際事件對行情帶來的沖擊，從而10月份中美貿(mào)易摩擦再起波瀾，但隨著市場早有預(yù)期，且預(yù)期逐步釋放完畢，市價(jià)跌勢收斂。國內(nèi)消息面來看，短期釋放消息較少，但商家對于后期消息面預(yù)期樂觀，主要考慮到“十五五”規(guī)劃即將制定，“十四五”規(guī)劃面臨收官，4季度國內(nèi)消息面或轉(zhuǎn)為利多局面，從而對市場形成提振。

綜以上兩點(diǎn)，可以預(yù)測10月下旬及11月份熱軋板卷市場行情走勢，或呈現(xiàn)先震蕩偏弱后小幅反彈的局面，短期熱軋板卷市場自身供需矛盾偏高，社會庫存累積，10月下旬市場行為或集中在降庫方面，市價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，低價(jià)跌至4月份低位水平，在3280元/噸，隨著庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，且消息面增多，市價(jià)或于10月底逐步轉(zhuǎn)漲，11月份或保持震蕩小漲趨勢。在經(jīng)歷10月份的弱勢震蕩后，價(jià)格轉(zhuǎn)漲，從而未完全復(fù)制上半年持續(xù)下滑的老路。