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鋼材市場需求恢復低于預期 品種多數下跌
9月鋼材品種在需求恢復遠低于預期疊加國內主流經濟數據偏弱運行的影響下供需矛盾繼續存在，從而產生了鋼材品種集體下調的現象。成本線表現平平、資本市場利空表現強于預期、需求邊際弱化，疊加國內外經濟數據一般，從而導致了全月價格的下跌的局面。
縱向角度看，鋼鐵行業上下游重點商品價格呈現傳導式波動，整體傳導略順暢，跌幅較大商品集中在中端。整個鋼鐵行業下跌的主要推動力在于需求兌現不及預期的影響上。成本方面整體漲跌互現，從而形成了鋼材價格下調的格局。
橫向角度看，鋼鐵行業諸多鋼材品種則呈現共振式下跌，品種差異化較小。鋼材品種中月度環比變化中螺紋鋼和帶鋼并列跌幅最大，在2.05%；焊管略弱，跌幅1.91%；其它品種跌幅略小。反觀原料端鐵礦石漲幅2.89%，焦炭跌幅0.33%，廢鋼鐵跌幅0.16%，成本表現差異化。
從整個鋼鐵基本面來看，開工方面，廢鋼鐵、螺紋鋼、結構鋼的開工均有下降，其它商品開工則穩中略有所回升，供應方面壓力略增，對價格下跌略有影響。從盈利水平來看，焦炭、廢鋼鐵、螺紋鋼、型鋼為負值，其它品種利潤為正值。除鍍鋅板外，其它品種本月利潤均出現不同程度的下降。
未來鋼材市場波動預期升溫 均價或有反彈概率
10月份在定價邏輯逐步回歸到基本面定價邏輯的背景下，鋼材市場價格預期出現下跌的行情。具體來看，主要受到供需博弈、龍頭大廠出價變動、庫存水平略增、宏觀指標參差不一、季節性因素等的綜合影響。
供需博弈繼續加強
從供應端來看，考慮原料和中間品兩方面。一方面是原料到成品鋼材的變現過程。卓創資訊調研統計數據顯示，截止到9月底高爐開工率在83.19%的相對中高位水平，較上月底略增。綜合2021年至今的高爐開工率歷史谷值66.73%和峰值86.43%來看，當下處于歷史高低開工率水平的83.55%的水位線上。和去年同期對比來看，當下的水平略高于去年同期的水平82.15%。
另一方面則是鋼材品種排產方面的一個指標檢修損失量。以主流產品熱軋板卷為例，10月份熱軋板卷預估的檢修損失量為249.34萬噸，相較9月實際的檢修損失量245.9萬噸增加3.44萬噸，但考慮到10月份多一個工作日，即產生實際供應有增量的預期表現，利空鋼材價格的表現。
從需求端來看，同樣需要考慮中間需求和終端需求兩方面。中間商需求來看，關注未來剛需的表現。終端方面，地產市場表現平平，短期能以有效的止跌企穩；家電和汽車需求則更多關注各地消費補貼政策下的終端商品需求釋放帶來的季節性需求的釋放，同時汽車補貼有取消預期出現，未來政策影響增加。從最新的制造業PMI數據來看，新訂單指數為49.7%，比上月上升0.2個百分點，表明制造業市場需求景氣水平繼續改善。整體需求來看，未來表現更逐步回歸到淡季的效應，市場各方對此也有一定預期。由此供應方面未來減產預期增加，在供需雙降的預期下，對于價格更多帶來偏利空影響。
龍頭大廠調價多數趨穩
板材大廠的月度價格調整政策作為鋼鐵市場的風向標意義重大。從10月份寶武、首鋼、鞍本等大廠針對熱軋板卷、中厚板、冷軋板卷、涂鍍板卷等的訂貨指導價來看，多持穩為主，個別調整。顯示了大廠對于10月份行情持謹慎態度，整體來看，繼續影響現貨市場。
工業品被動去庫存周期下的鋼鐵庫存略增
卓創資訊通過研究統計局工業企業產成品和PPI同比數據，從中發現，當下正處于價格下降周期中的被動去庫存階段。同時，卓創資訊監測鋼材（熱軋、冷軋、中厚板、線材、螺紋鋼）五大主流品種的庫存數據發現，截止到9月底庫存水平在1506.73萬噸，略高于歷史平均水平1264.92萬噸。
首先，長周期庫存水平來看，選取2006年至今近20年的庫存數據，當下的庫存水位線距離歷史最低值539.084萬噸和最高值2598.51萬噸處于46.99%的水位線水平，整體庫存壓力略增。
其次，中短周期庫存水平來看，選取2022年至今近4年的庫存數據，當下的庫存處于41.01%的水位線水平。當下的庫存水平相較2024年同期的1269.93萬噸、2023年同期的1482.56萬噸均有不同程度的增加。主因近期需求偏弱，市場出現一定的累庫現象。
備注：歷史平均水平選自2006年至今社會庫存的算數平均值。
再次，從月內短期水平來看，9月份的庫存水平較上月出現90.35萬噸的增量。綜合來看，當下的鋼鐵庫存水平處于歷史中低位水平附近，整體庫存壓力尚可，對價格形成一定支撐。
最后，通過庫存的預期性表現來看。監測社會庫存季節性指數可以發現，2025年整體的鋼材社會庫存水平表現略高于歷史的庫存指數。這也從側面反應了2025年鋼材價格承壓的供需矛盾仍在的現狀。（未完待續，見下文《鋼鐵精讀：各行業穩增長密集公布 關注季節需求下鋼鐵行情（下）》）
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