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關鍵詞:冷熱價差、冷軋板卷、行情走勢
【導語】冷熱價差回歸至常值后,隨后進入到擴大趨勢,三季度以來冷熱價差逐漸擴大至600元/噸附近,過程中伴隨熱軋板卷跌幅大于冷軋板卷跌幅,但在目前國內以及國際消息面影響以及供需基本面邏輯影響下,冷軋板卷將何去何從?
冷熱板卷理論價差參考550元/噸,二季度在冷軋板卷供強需弱的供需矛盾凸顯的背景下,行情呈現快速補跌表現,致使冷熱價差段時間收窄,且在7月份達到年內低點451元/噸附近水平。隨后在市場限產以及“反內卷”等消息面邏輯帶動下,冷熱板卷共振上漲,冷熱價差亦開啟擴大之路。截至2025年10月22日,冷熱價差參考608.08元/噸,8-9月在理論參考值附近波動后,近期逐漸擴大。究其原因,主要受到熱軋板卷行情跌勢大于冷軋板卷影響。一方面,對于冷軋板卷來說,終端鍍鋅利潤尚存,冷軋板卷下游剛需表現良好,鋼廠商品量釋放較為有限,同時新能源汽車數據表現良好,據中汽協消息:9月,新能源汽車產銷分別完成161.7萬輛和160.4萬輛,同比分別增長23.7%和24.6%,新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的49.7%。1-9月,新能源汽車產銷分別完成1124.3萬輛和1122.8萬輛,同比分別增長35.2%和34.9%,新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的46.1%。9月,新能源汽車國內銷量138.2萬輛,環比增長18%,同比增長17.5%。冷軋板卷整體供需基本面對于行情底部仍存支撐作用,行情雖有下跌表現,但跌幅較窄。
但反觀熱軋板卷,其產量近期顯著增加,但進入傳統旺季后,需求未如預期般釋放,供需矛盾不斷升溫,對市場價格形成較大壓力。同時在此背景下,協議戶被動補庫,社會庫存有所增加,亦為行情下跌形成驅動。雖消息面存階段性利好支撐,但難以對市場價格形成有效上漲驅動,使其價格跌幅明顯與冷軋板卷,冷熱價差形成擴大驅動。

展望后市,結合歷史表現來看,冷熱價差或仍存一定擴大預期,但短期擴大幅度或較為有限。而冷軋板卷近期底部價格繼續夯實,市場呈現震蕩表現,上漲以及下跌空間均較有限。
消息面來看,國內10月重要會議研究制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃建議,市場對于國內政策利多仍存預期,同時國際端美聯儲降息亦存較大預期,雖國際間貿易摩擦仍存,但對于市場不確定性較大,短期實際利空影響較為有限,另外年內冷軋板卷出口繼續增量,對于近期行情底部支撐尚存。
基本面來看,近期部分鋼廠存短期檢修,且生產端理論利潤有所回調,生產動能亦有減弱表現,雖需求端旺季表現未能如期釋放,但供需面整體利空邏輯有所轉弱,短期社會庫存或處于窄幅波動狀態。
成本面來看,原料端焦炭二輪提漲推進中,市場短期運行或穩中偏強,成本端傳導作用仍在,對于冷軋板卷形成成本支撐。
綜合來看,市場交易邏輯的利空影響均有轉弱表現,但目前難以形成強有力的上漲驅動,市場邏輯多停留在后市預期上,利多影響未能進一步落地,因此冷軋板卷短期價格底部夯實,繼續下跌空間有限,但上漲驅動不足,其反彈空間亦較有限。
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